关键字：利润下降 价格下降 进出口
近五年中国丙烯酸丁酯市场供需格局整体表现供大于求，产能过剩情况日益明显。丙烯酸丁酯22年产能增速放缓，近五年复合增长率5%。同比来看，丙烯酸丁酯利润水平呈下降态势，产能利用率下滑，供应呈现缩紧态势。同时，需求方面下游消耗及出口也出现明显下滑，丁酯需求减少的程度明显超过供应减少的程度。因此，维持供大于求的供需格局。供大于求的格局下，价格呈现下降趋势，利润空间进一步萎缩。
作为承上启下的中间化工品，丙烯酸丁酯TOP企业多有相关配套设备。从产品生命周期角度看，当前丙烯酸丁酯处于成熟期。在2021年高盈利背景之下，未来几年国内市场将有新增产能集中释放，市场竞争将日趋激烈。中国现已成为丙烯酸酯供需增长最快的地区，目前是世界上最重要的市场，2022年国内产能占全球总产能的48%。同时中国也是亚洲市场主要的出口国家之一，主要贸易伙伴集中在东南亚地区。未来中国对国际市场的影响程度也会逐渐增大。
(资料图)
关键数据解读
1、丙烯酸丁酯毛利萎缩，同比降幅58.3%
2022年丙烯酸丁酯行业上半年多处于盈利状态，下半年盈利水平相对较低。价格是利润最敏感的因素，价格的趋势与利润的趋势基本一致，价格走高一般伴随着利润的逐步抬升。1-2月丙烯酸丁酯价格呈现上行走势，受此影响，企业生产利润呈现向好趋势。3月份开始，伴随着价格的快速回落，下半年之后，价格回落继续扩大。即使在金九银十期间，价格也未能回到上半年水平，利润一度亏损至-900元/吨附近。10月份之后的利润亏损一度拖累全年的盈利水平，综合来看，生产者利润回落明显。
丙烯酸丁酯利润模型显示，2022年丙烯酸丁酯平均毛利为1555元/吨，毛利率13%，同比2021年平均毛利减少2175元/吨。最高利润出现在2月份，最高录得约5400元/吨；最低值出现在12月份，最低录得约-868元/吨。预计2023年丙烯酸丁酯或长期处于盈亏线附近。
2、丙烯酸丁酯出口减少，同比下降31.4%
据海关总署公布数据推算，2022年丙烯酸丁酯出口量约28万吨，较2021年同比减少31.4%，降幅明显。丙烯酸丁酯出口量是国内需求量的重要补充，近年来出口依存度整体呈现增长趋势，但2022年出现下滑。2022年出口依存度录得13.4%，较2021年回落4.3个百分点。从出口的来源看，我国丙烯酸丁酯出口国主要位于亚洲及西欧地区，上述两个地区出口量约占总出口量的95%。从国别来看，美国、新加坡、西班牙、以色列、约旦等国家降幅比较明显，降幅多超过80%以上。另外，重要的出口国家印度及土耳其也几乎下降一半左右。这与国外丁酯需求环境低迷有重要的关系。
3、丙烯酸丁酯国内均价下降，同比下降27.6%
2022年丙烯酸丁酯产品价格呈现先高后低走势，年内出现三轮明显涨跌。2022年底丙烯酸丁酯华东价格为9150元/吨，较去年末下跌2350元/吨。最高价出现在2月中上旬，为17150元/吨，最低价出现在8月下旬及11月中下旬，为8550元/吨，价格最大波动幅度8600元/吨。
驱动三轮价格上涨的主要因素是国际油价上行引发的大宗品普涨、生产工厂计划内外检修集中带动供应面趋紧、短期内下游需求的集中释放等。1-2月上旬、4-5月、9月初的几轮明显上行均得益于以上因素的提振。而引导三轮价格下行的主要因素是国际油价高位回落引发化工品急跌、下游需求表现不及预期引发的供过于求、以及下游对高价丁酯传导不畅等。具体可以参照2月下旬、6-8月、10月中下旬的几轮价格下行。在几轮涨跌走势之中，1-2月上旬的上行幅度最大，主要驱动因素为主流装置集中检修及原料正丁醇宽幅上行；6-8月的下行时间最长，主要驱动因素为下游需求表现低迷，修复力度远不及预期，对高价丁酯接受乏力。9-12月份，价格窄幅波动整理。需求方面持续低迷，但利润亏损严重，市场上行阻力及下行阻力均存，价格窄幅整理。
结语：
2023年中国经济面临的外部环境将更加复杂，稳增长仍面临多重压力，对大宗商品来讲，宏观定价逻辑依旧显著，基于多周期共振向下大背景，预计2023年价格呈先跌后涨状态，三四季度或可见价格同比见底回升。需求端的压力还是大宗商品市场关注的核心，房地产下行及出口压力增大会显著加大总需求压力，在此背景下新建项目特别是存在配套设备跟进不及时的行业或面临更大压力，价格整体呈现易跌难涨状态。
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